宏观经济月报:3月PMI:经济保持良好修复态势
核心观点
3月中采制造业PMI指数录得51.9%,较前值回落0.7个百分点,仍处于较高的扩张区间,经济保持良好修复态势。其中,新订单指数下降0.5个百分点至53.6%,回落幅度小于生产指数,订单指数更有韧性,我们认为原因有二:其一,企业信心逐步修复,采购指数录得53.5%,与前值持平,生产经营活动预期指数连续3个月位于55%以上,经济动能有望持续回升。其二,投资增速保持强劲,基建和制造业维持高增,地产投资积极修复,对订单形成有效支撑。3月非制造业PMI上升1.9个百分点至58.2%,为近10年的高点,建筑业和服务业均有不俗表现。阳春布德泽,万物生光辉,我们继续强调2023年夺回失去的牛市行情,重点关注年轻人引领的消费领域和高端制造业。
(相关资料图)
企业信心逐步修复,订单指数更有韧性
3月新订单指数下降0.6个百分点至53.6%,回落幅度小于生产指数,订单指数更有韧性,我们认为原因有二:其一,企业信心逐步修复,采购指数录得53.5%,与前值持平,且生产经营活动预期指数连续3个月位于55%以上,经济动能有望持续回升。其二,固定资产投资增速保持强劲,财政前置发力,基建投资表现亮眼;强链补链和产业基础再造双轮驱动,制造业投资表现强劲韧性。房地产市场亦保持修复态势,二手房价格及交易量有所回暖,30大中城市商品房日均成交面积回升至50万平米上方。
工业生产保持景气,扩张速度有所收敛
3月生产指数下行2.1个百分点至54.6%,虽然有所下降,但绝对水平依然较高,扩张速度相对收敛。高频数据显示,3月采暖需求下降,南方八省日耗煤冲高回落,但仍处于同期较高水平。3月高炉开工率持续上行,粗钢产量及下游钢材产量环比2月小幅上行。基建产业链方面,水泥发运率、石油沥青装置开工率有所回升,但低于2021年同期水平。PTA工厂负荷率和汽车全钢胎、半钢胎开工率环比小幅上行,扩张速度有所放缓。
价格指数略有回落,基本面依然在修复
主要原材料购进价格回落3.5个百分点至50.9%,出厂价格下降2.6个百分点至48.6%,提示PPI依然处于向下寻底阶段。3月受海外银行危机事件影响,国际大宗商品价格如原油、有色金属等价格震荡回调。经济基本面不断修复,建筑业开工景气度高,国内定价品种钢材、焦煤、水泥等价格小幅上涨。3月原材料库存指数回落1.5个百分点至48.3%,产成品库存下降1.1个百分点至49.5%,目前工业企业整体仍处于去库周期,后续观察PPI同比拐点,预计今年二季度末至三季度初开启下一轮补库周期。
经济保持良好修复态势
3月非制造业PMI上升1.9个百分点至58.2%,为近10年的高点,建筑业和服务业均有不俗表现。财政前置发力,财政支出进度较快,建筑业开工积极性强,生产活动扩张加快,3月建筑业PMI大幅上升5.4个百分点至65.6%。居民出行和消费活动持续修复,叠加各地促消费政策助力,服务业也在渐进修复,3月服务业PMI回升1.3个百分点至56.9%。阳春布德泽,万物生光辉,我们继续强调2023年夺回失去的牛市行情,重点关注年轻人引领的消费领域和高端制造业。
风险提示
消费者信心恢复不及预期;大国博弈超预期。
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